江南春再做加法83億吞并新潮傳媒 分眾傳媒市值千億橫盤博弈新周期

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

江南春操刀，一場世紀大并購正在上演，分眾傳媒（002027.SZ）將與競爭對手新潮傳媒喜結連理。

4月9日晚，分眾傳媒發布公告稱，計劃以發行股份及支付現金方式，收購成都新潮傳媒集團股份有限公司（以下簡稱“新潮傳媒”）100%股權，新潮傳媒預估值83億元。

2023年，新潮傳媒的估值一度達到210億元。83億元收購，看上去，江南春撿了個大便宜。

在中國戶外廣告領域，分眾傳媒與新潮傳媒分列老大、老二，一度因為搶市場而劍拔弩張。

對于“賤賣”爭議，新潮傳媒創始人張繼學表示，“如果此次交易是用現金方式，我認為是賤賣了，但是如果是發行股份，就不一定了。”本次交易后，張繼學將持有分眾傳媒股份，以此賭未來。

頗具商業天賦的江南春，是一名傳媒顛覆者。從代理IT廣告到進軍電梯媒體，從收購聚眾傳媒到吞并好耶網絡，從納斯達克到A股市場，25年，江南春成長為中國戶外傳媒大佬，分眾傳媒也穿越了周期，市值達千億元。

不過，流量時代之下，廣告傳媒市場已經生變。抖音、美團、騰訊等巨頭加速布局，分流了廣告資源，重倉本地生活的分眾傳媒，將面臨激烈競爭。

83億元收購，無疑是江南春近年來最大手筆的資本運作，博弈新周期，他能達到預期嗎？

83億收購新潮傳媒

江南春正在上演從相生相殺到相愛的魔幻劇情。

根據公告，江南春實際控制的分眾傳媒將以83億元的估值收購張繼學控制的新潮傳媒。

分眾傳媒與新潮傳媒曾是一對老冤家。

公開信息顯示，新潮傳媒成立于2007年，前身是創立于2003年的《新潮》周刊，2013 年開始轉型為電梯廣告運營商?。2016年，新潮傳媒進軍北上廣深等一線城市。

在大舉進軍之時，新潮傳媒獲得了資本提供的彈藥。

2017年5月，張繼學在品牌發布會上宣布，獲得二三四五、愷英網絡、天神娛樂等10億元投資。2018年4月，新潮傳媒又獲成都高新區產業引導基金20億元投資。7個月后，百度方面領投了21億元投資注入新潮傳媒。2019年8月，京東方面出資10億元戰略入股。2021年9月，京東方面再次領投4億美元戰略入股新潮傳媒。

至此，新潮傳媒累計融資89億元左右。

手握巨資，張繼學底氣十足，2017年，新潮傳媒開始加速全國擴張，覆蓋更多城市的電梯廣告業務。當時，張繼學稱，將“開啟中國社區媒體數字化元年”。

傳媒界人士至今仍然記憶猶新的一件事是，2018年3月，在江南春的老家浙江，新潮傳媒舉辦了一場聲勢浩大的“戰斗動員大會”。當時，新潮傳媒還在其公眾號上 “口出狂言”稱，“新潮要打一場千億級的仗”。

根據當時媒體報道，新潮傳媒掌舵者張繼學更是絲毫不掩飾，他在動員會上表示，“2018年的啟動大會，也是正式向老大宣戰的日子！分眾的‘打新辦’欺負了我們太久，是時候用一場大戰，去證明新潮的存在了！也是時候吹響號角，支持兄弟們去建功立業了！”

一場令人心潮澎湃的啟動會之后，新潮傳媒印發《關于全面爭奪分眾億元級客戶的通知》，被稱為戰斗檄文，正式發動了新潮傳媒與分眾傳媒的市場之戰。

到2020年8月，張繼學在接受采訪時表示，分眾傳媒是優秀的企業，競爭不僅能夠推動雙方共同進步，還能進一步拓展整個行業賽道。

戲劇性的是，曾經的“死對頭”如今要“聯姻”。

早在2018年，新潮傳媒的估值就達到20億美元。胡潤研究院發布的《全球獨角獸榜》顯示，2022年、2023年，新潮傳媒的估值均為210億元，不過2024年下降至180億元。

83億元“賤賣”，新潮傳媒不行了嗎？張繼學公開回應稱，“今天的新潮是歷史上最好的時期。今天應該是猛踩油門快速發展的好時候，選擇和分眾合作，是選擇一條更優實現夢想的路徑”。

借助資本成傳媒大鱷

從文藝詩人到傳媒大鱷，江南春走出了一條獨特的靠商業發家之路。

江南春的人生充滿傳奇。他祖籍浙江寧波，1973年生于上海，1991年進入華東師范大學中文系學習。

大學時代，江南春加入了夏雨詩社，并擔任夏雨詩社社長。在那個年代，他大量寫詩，并小有名氣。

大學時代，江南春就表現出與年齡不符的商業天賦。競選學生會主席，江南春以10元/人的成本游說16個院系代表，最終以159票當選。為償還160元競選債務，他隱瞞招聘信息、自薦成為廣告公司兼職業務員，月收入超2000元。

1994年，21歲的江南春創立永怡傳媒，代理IT廣告業務，獲得百萬元投資。江南春成為大學生富豪。

公開消息稱，1998年，永怡傳媒占據了上海IT廣告代理95%市場份額，年收入超5000萬元。

進入二十一世紀，IT廣告代理市場突變，永怡傳媒經營承壓。江南春曾試圖做網游，結果6個月燒光了10年積累。

一次偶然機會，江南春看到電梯門上張貼的小廣告，突然腦洞大開，敏銳地意識到，樓宇電梯口這一特定場景的市場價值不小。2003年，他投身于電梯媒體廣告這一新賽道，分眾傳媒隨之成立。初期，江南春在上海50棟寫字樓安裝400臺大屏。

面向寫字樓白領人群，為廣告主提供高效、精準的廣告投放渠道，一經推出，這種模式便受歡迎。分眾傳媒迅速在廣告市場中占得一席之地。江南春因此顛覆了傳統媒體，開創了電梯媒體新模式。

江南春的每次創業都有資本相伴，長袖善舞的他也擅長借助資本實現目標。

分眾傳媒創立不久，就獲得來自軟銀50萬美元投資，2004年，鼎暉、高盛等機構戰略入股，累計融資近5000萬美元。

2005年，創立不到3年，江南春就將分眾傳媒送進了美國納斯達克，市值達8億美元。

2006年，分眾傳媒耗資3.25億美元收購競爭對手聚眾傳媒，以3960萬美元收購框架媒介，2007年，又收購好耶網絡廣告公司。

通過系列收購，江南春快速壟斷了樓宇視頻廣告市場，成為當之無愧的龍頭。

2012年，因美股估值低迷，江南春以35億美元私有化分眾傳媒。2015年，分眾傳媒作價457億元借殼七喜控股回歸A股，市值達千億元。

2016年，江南春以350億元財富登上胡潤富豪榜。2021年4月，江南春以62億美元財富登陸福布斯全球富豪榜。

千億市值橫盤困境

江南春曾說，沒有人能打敗分眾傳媒！

江南春的自信在于，分眾傳媒的資源不是一分鐘建立起來的，而是長達20年的積累。

分眾傳媒開創了“樓宇電梯”這個核心場景，在主流城市主流人群必經的樓宇電梯空間中每天形成高頻次的有效到達。掌握了“樓宇電梯”這一核心資源，讓分眾傳媒擁有核心競爭力。

其實，嚴格意義而言，壟斷，才是分眾傳媒的核心競爭力。

此前，江南春推動分眾傳媒收購框架媒介，占領高檔社區媒體市場；收購聚眾傳媒，將市場占有率提升至98%，完成樓宇廣告的絕對壟斷；收購當時最大的手機廣告公司凱威點告，將其整合為分眾無線；收購好耶網絡，獲得當時最大的互聯網廣告技術服務公司；收購璽誠傳媒，完成當時最大的賣場媒體整合。

有報道稱，26個月內，江南春完成了大大小小60家公司收購，將分眾傳媒打造成龐大的傳媒帝國，分眾傳媒處于市場壟斷地位。

分眾傳媒的經營業績穿越了周期。2016年至2023年，公司歸母凈利潤僅有三個年度下降，2019年的行業寒冬，公司歸母凈利潤也有18.75億元。

2024年前三季度，公司歸母凈利潤達39.68億元，盈利能力較為突出。

談及本次83億元收購新潮傳媒，江南春表示，本質上和收購聚眾傳媒相同，都是對電梯媒體同業的整合，新潮傳媒在外圍社區的布局恰好彌補了分眾傳媒的空白。通過本次收購將擴大公司的用戶覆蓋規模，擴大地盤。

據估算，收購新潮傳媒后，分眾傳媒的電梯媒體市場份額將提升至85%。

根據披露的信息，分眾傳媒將聘請張繼學擔任公司副總裁及首席增長官。

有人士分析稱，江南春借助收購鞏固了樓宇廣告市場后，將向海外市場發力，尋找新的增長點。

不過，流量時代之下，廣告傳媒市場已經生變。短視頻、社交媒體興起，分流了廣告預算，抖音、美團、騰訊等互聯網巨頭加速布局本地生活領域，對高度依賴快消領域的分眾傳媒產生了壓力。

二級市場上，分眾傳媒回A之時，市值突破1000億元，成為中國傳媒行業市值最高的公司。

今年4月10日，受收購新潮傳媒消息刺激，分眾傳媒股價漲停，市值達1037億元。次日，其股價小幅回撤，市值1005億元。

回A近10年，分眾傳媒的市值最高仍然在千億左右橫盤，陷入了僵局。

分眾傳媒還需繼續突破，真正成為一家對廣告主和消費者有價值的公司。

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責編：ZB