央行今起開展4500億元MLF操作

長江商報奔騰新聞記者 李璟

3月MLF將迎凈投放。

為保持銀行體系流動性充裕，更好滿足不同參與機構差異化資金需求，中國人民銀行3月24日發布公告稱，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展操作。同時，3月25日，將開展4500億元MLF操作，期限為1年期。

考慮到當月MLF到期3870億元，這意味著3月MLF操作將再次迎來凈投放630億元，也將是2024年7月以來MLF首次凈投放。

業內專家指出，MLF操作調整為多重價位中標（即美式招標），標志著MLF利率的政策屬性完全退出。此舉有利于降低銀行負債成本，緩解凈息差壓力，增強金融支持實體經濟的可持續性，展現出適度寬松的貨幣政策取向。

公開市場買斷式逆回購操作、公開市場國債買賣操作以及MLF操作是在央行每日根據一級交易商需求連續開展7天期逆回購操作的基礎上，額外投放的中長期資金。

長江商報奔騰新聞記者注意到，自2024年10月央行啟用買斷式逆回購以來，央行在持續縮量續作MLF的同時，也通過公開市場凈買入國債、買斷式逆回購等操作，實現了每月中長期資金的凈投放，且期限品種更為靈活。買斷式逆回購余額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。

今年以來，央行繼續用好多種工具投放流動性，1-2月買斷式逆回購、MLF合計凈投放超過1.3萬億元，保持了流動性充裕和貨幣市場利率平穩運行。

值得注意的是，隨著本月MLF改為多重價位中標，不再有統一的中標利率，MLF利率的政策屬性完全退出。

歷史上，MLF利率曾發揮中期政策利率的作用，但也存在政策利率較多、關系復雜等問題。為進一步推動利率市場化改革，央行相關負責人去年在陸家嘴論壇講話中明確，央行主要政策利率是公開市場7天期逆回購操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。

去年7月起，MLF操作時間統一延后至貸款市場報價利率（LPR）報價之后，實現了LPR與MLF利率的“解綁”。央行同時明確MLF操作采用利率招標，并且從每月MLF公告中可以看出，參與機構投標利率有高有低，區間寬度逐步擴大，鍛煉了機構定價能力。隨后，央行在去年10月啟用買斷式逆回購工具，采用多重價位中標方式，半年來持續操作積累了經驗，市場機構對此不再陌生，在MLF操作中推廣也水到渠成。

另外，政策利率屬性淡出后，MLF回歸流動性投放工具定位，聚焦于提供1年期流動性，與其他各期限工具一同構成央行流動性工具體系。

目前，央行流動性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長期有降準、國債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購操作以及各類結構性工具，短期有公開市場7天期逆回購和臨時隔夜正、逆回購。

業內專家指出，未來央行流動性管理將更加高效精準，調控力度和節奏更加科學靈活，更好兼顧多重目標。預計采用多重價位中標后，MLF資金成本將總體下降，緩解銀行凈息差壓力。

責編：ZB