特朗普借殼股上市身家暴漲 誰在接盤？

長江商報消息 屢次破產又東山再起，當選美國總統、被美國司法部指控仍再次參選，繼續創業將旗下公司借殼上市，特朗普的人生似乎永遠充滿戲劇性。

2024年，在作為總統候選人繼續高喊“讓美國再度偉大（MAGA）”之外，特朗普第二次登陸美股成為上市公司創始人。歷時29個月，終于完成了與空白支票公司數字世界收購公司（Digital World Acquisition Corp.，DWAC）的交易后，特朗普的社交媒體初創公司真相社交（Truth Social）的母公司特朗普媒體科技集團（TMTG）于美國東部時間周二（即3月26日）取代DWAC，開始在納斯達克交易所上市交易，代碼為DJT。

美股開市后，DJT股價大漲58%至78.8美元，觸及波動性限制而暫停交易。

明面上，這將使得特朗普的個人財富飆升，躋身富豪榜500強，但從目前的做空盛況來看，投資者押注該股上市后將下跌，讓特朗普難免坐上“過山車”。值得注意的是，特朗普早年也曾經進軍過股市，不過最終鎩羽而歸。

躋身財富500強

特朗普媒體科技集團（TMTG）最早于2021年10月就首次宣布了與DWAC的合并計劃。

隨后，特朗普在2022年2月推出了“真相社交”。推出前一年，也就是2021年1月，特朗普在美國國會大廈動亂后被禁用了臉書（Facebook）和X等主要社交平臺。此后，雖然他在這兩個平臺上的賬戶被解禁，但特朗普一直堅持將真相社交作為他的主要“信息擴音器”。由于特朗普身負包括聯邦調查在內的數起訴訟，這一借殼上市進程一拖再拖，直到今年2月15日，合并交易才獲得美國證監會(SEC)批準。

美國東部時間14日晚，特朗普突然在社交媒體網絡上發帖宣傳稱：“‘真相社交’是我的聲音，也是美國真正的聲音！讓美國再度偉大（MAGA）2024！”緊隨其后，15日，DWAC的股東進行投票，批準了與TMTG合并的事宜。特朗普的借殼上市之路，終于成功。

根據媒體統計，特朗普將擁有合并后公司58%的股份，即近7900萬股股份。按照DWAC當地時間25日收盤價49.95美元來計算，他持有的股份估值達到39億美元。這讓他的身家總額達到64億美元，首次躋身彭博億萬富翁指數全球最富有的500人之列。

不過，雖然看似身家暴漲，特朗普卻無法立即兌現這筆意外之財，除非該公司董事會修改股票“鎖定”條款，該條款禁止公司內部人士在上市后六個月內出售新發行的股票。

而特朗普的現金流情況似乎不那么理想。此前，特朗普因身負兩起民事訴訟判決，需要支付4.54億美元罰款和利息。就在3月25日，美國紐約一家上訴法院同意，將他因財務欺詐案需繳納的保證金從此前的5億美元左右下調為1.75億美元，但僅給他10天的繳納期。

除民事賠償外，特朗普是美國歷史上首位受到刑事起訴的前總統，身陷4起刑事案件，其中包括兩起聯邦訴訟和兩起州訴訟，涉及在2016年總統選舉前向女演員支付“封口費”、卸任總統后處理機密文件不當、干預2020年總統選舉等行為，讓他合計受到91項罪名指控。預計“封口費”案將在4起刑訴中率先開庭。

DWAC基本上已經成為一只散戶概念股，股價極度脫離基本面。過去幾周，成千上萬的散戶投資者持續購買DWAC的股票，以表達他們對特朗普的支持。

今年以來，DWAC的股價已漲約130%。但在2022年，TMTG的凈銷售額僅為140萬美元。2023年前9個月，TMTG虧損了4900萬美元，銷售額卻不足500萬美元。

“數以萬計的投資者之間似乎有一個不成文的約定，那就是特朗普的政治勢頭越強，股價就應該越高。”投資公司Accelerate Financial Technologies的基金經理卡莫茲卡（Julian Klymochko）稱，“這更像是一種政治表態，DWAC已成為一類‘準大選投注工具’。”

做空成本已達平均水平約200倍

雖然今年的漲幅可觀，但若從宣布合并事宜開始看，DWAC的走勢并不理想。在正式上市后，也面臨著投資者利好兌現的風險。

DWAC的股票在2022年宣布合并意向后，從10美元的開盤價飆升至98美元的高點。此后，截至去年底，該股一路回落至50美元左右。金融分析公司S3 Partners的董事總經理丹尼斯基（Ihor Dusaniwsky）在電子郵件中稱：“許多負面情緒尚未反映在該股的定價中，投資者堅信，股價將在短期內大幅下跌。”

S3 Partners的數據顯示，對DWAC股票的做空比例約占已發行股票的11%。

丹尼斯基告訴記者，這一比例很高，但并未到歷史最高水平：對上市公司的平均做空比例在3%—4%之間，最極端的做空比例可能會達到40%或更多。但丹尼斯基強調，由于可用于進行做空交易的DWAC現存股票非常少，使得做空該股的成本極高，借入該股以做空的借貸利率已達到平均水平的200多倍。而在做空成本如此高的情況下，對該股的做空比例還能達到目前的程度，意味著投資者對該股的做空意愿極高，對該股前景持非常負面的看法。

由于其散戶概念股屬性，不少非特朗普擁護者的散戶投資者均已表示，將押注該股下跌。一位散戶在社交新聞站點Reddit的WallStreetBets上發帖稱：“借殼上市后，DWAC將跌至2.50美元。”另一位散戶調侃說，任何會長期持有該股的人都是“MAGA運動接盤俠”，他們最終只會落得把自己的錢放進特朗普的口袋里的下場。

多種風險

在被散戶做空的同時，財經專欄作家紐曼（Rick Newman）分析了該股上市后的三大風險。

在他看來，特朗普媒體科技集團的主要業務，即“真相社交”網絡應用程序是一個賠錢的利基（niche，面向相對小眾群體）業務。除了特朗普本人的吸引力外，它與X和臉書等競爭對手相比沒有明顯優勢。該公司收入微薄，自2022年推出以來已虧損數百萬美元。

另一個風險是特朗普所持股份。特朗普將擁有合并后的公司至少55%的股份，按目前的估值，價值至少33億美元。但特朗普可能有強烈的動機出售股票，以支付與他正在受審的四起刑事案件和兩起民事案件有關的法律費用。如果特朗普一次性大幅拋售所持股票，該股甚至可能會暴跌。

事實上，DWAC股價已經隨特朗普個人財務有關的消息而波動。比如，在特朗普必須繳納的罰款金額降至1.75億美元的消息傳出后，DWAC股價周一上漲了近20%。紐曼強調，對于一只公開交易的股票來說，如果該股股價對某一個人的財務狀況非常敏感，那該股走勢很容易發生逆轉。

紐曼認為的第三個風險是，特朗普很可能成為2024年的共和黨總統候選人。特朗普曾在2020年的美國總統大選中輸給現任總統拜登，如果特朗普今年再次輸給拜登，那現年77歲的特朗普將沒有什么政治前途。真相社交也會從特朗普支持者的交流平臺，淪為“特朗普運動的殘兵敗將收容所”。

還值得一提的是，特朗普早年也曾進軍股市，但最終鎩羽而歸。此次新公司TMTG上市的代碼也是DJT，似乎命運仍在昭示著什么。

（第一財經日報）

責編：ZB