陽光保險(xiǎn)上市在即近四年累計(jì)被罰4145萬   財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)兩年僅增2.6%在盈虧邊緣徘徊

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 蔡嘉

港交所將迎來全國第十家上市保險(xiǎn)公司。

日前，陽光保險(xiǎn)（06963.HK）發(fā)布全球發(fā)售公告，公司擬在11月30日至12月5日招股，將以5.83—6.45港元/股的價(jià)格發(fā)行11.5億股，募資規(guī)模在67億港元至74億港元之間，預(yù)計(jì)12月9日H股正式登陸港交所買賣。隨著掛牌成功，陽光保險(xiǎn)將成為第十家上市保險(xiǎn)公司。

作為一家民營保險(xiǎn)集團(tuán)，陽光保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)包括人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)兩大板塊。其中，以陽光人壽為主體的人身險(xiǎn)板塊是陽光保險(xiǎn)最大的收入來源。而財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)曾是陽光保險(xiǎn)的起家業(yè)務(wù)，但近兩年收入趨緩，貢獻(xiàn)度逐步走低。

2019年至2021年，陽光財(cái)險(xiǎn)的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入由395.01億元增長至405.31億元，整體增幅僅為2.6%。其中，即便車險(xiǎn)綜改已經(jīng)落地兩年，陽光財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)保費(fèi)收入依舊連續(xù)兩年下滑，整體降幅約為6%。

不僅如此，陽光財(cái)險(xiǎn)的盈利能力也不及同行，2019年至2021年，陽光財(cái)險(xiǎn)的承保利潤一直處于虧損狀態(tài)，直至今年上半年其綜合成本率才降至100%以下。

需要注意的是，陽光保險(xiǎn)合規(guī)問題不斷。長江商報(bào)記者粗略計(jì)算，2019年至今，陽光保險(xiǎn)累計(jì)受到銀保監(jiān)會(huì)、央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政處罰238項(xiàng)，合計(jì)被罰4145萬元。

啟動(dòng)招股最高募資規(guī)模將達(dá)74億港元

在陽光保險(xiǎn)IPO之前，內(nèi)地已經(jīng)有四年未有保險(xiǎn)公司獲批上市。

目前，共有9家上市險(xiǎn)企。其中，中國人保、中國平安、中國太保、中國太平以及中國再保險(xiǎn)集團(tuán)等五家保險(xiǎn)集團(tuán)公司已在A股或H股上市。在陽光保險(xiǎn)之前，險(xiǎn)企最近一次上市則是中國人保2018年11月登陸滬市主板。

繼今年4月，首次向港交所遞交招股書之后，10月25日，陽光保險(xiǎn)二次遞表，并在11月21日通過聆訊。11月30日，陽光保險(xiǎn)披露全球發(fā)售公告，公司將在11月30日至12月5日招股，全球發(fā)行股份數(shù)量為11.5億股H股，其中在中國香港發(fā)售1.15億股，國際發(fā)售10.35億股，發(fā)行價(jià)格為5.83港元至6.45港元/股。以此計(jì)算，陽光保險(xiǎn)的募資規(guī)模將在67億港元至74億港元之間。

陽光保險(xiǎn)預(yù)計(jì)12月9日H股開始于香港聯(lián)交所買賣，屆時(shí)公司將成為第十家上市保險(xiǎn)公司、第六家上市保險(xiǎn)集團(tuán)公司。

不過，在當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)估值依舊處于洼地的背景下，陽光保險(xiǎn)上市后股價(jià)表現(xiàn)如何，是否會(huì)破發(fā)，依舊是市場擔(dān)心所在。

截至12月2日收盤，中國平安、中國太保、中國太平、中國再保險(xiǎn)集團(tuán)等在H股上市的集團(tuán)保險(xiǎn)公司市值分別為8555億港元、1678億港元、282.13億港元、216.65億港元，市盈率分別為7.72倍、5.99倍、5.52倍、5.51倍。

在不行使超額配股權(quán)的情況下，按照發(fā)售價(jià)計(jì)算，陽光保險(xiǎn)的對(duì)應(yīng)市值約為670.54億港元至741.85億港元。

與上述已上市的保險(xiǎn)集團(tuán)公司不同，陽光保險(xiǎn)是一家民營保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)。目前，包括創(chuàng)始人張維功等在內(nèi)的單一最大股東集團(tuán)合計(jì)持有陽光保險(xiǎn)12.7%股權(quán)。隨著全球發(fā)售完成后（假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使），單一最大股東集團(tuán)的持股比例將下降至11.43%，不構(gòu)成公司的控股股東。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)及保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，以原保險(xiǎn)保費(fèi)收入計(jì)算，2020年陽光人壽的市場份額為1.9%，在中國91家人身險(xiǎn)公司中排名第12位；陽光財(cái)險(xiǎn)的市場份額為2.7%，在中國87家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司中排名第7位。

2019年至2022年上半年，陽光保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入879.07億元、925.69億元、1017.59億元、629.52億元，歸母凈利潤分別為50.86億元、56.19億元、58.83億元、17.27億元。

壽險(xiǎn)依賴銀保渠道車險(xiǎn)保費(fèi)兩年降6%

作為一家保險(xiǎn)集團(tuán)公司，陽光保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)主要由涵蓋壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)兩大部分構(gòu)成。近年來，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為陽光保險(xiǎn)最大的收入來源。

招股書顯示，2019年至2022年前六月，陽光保險(xiǎn)的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入481.18億元、551.04億元、608.26億元、420.58億元，占公司總保費(fèi)收入的比例分別為54.7%、59.5%、59.8%、66.8%。同期，公司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入397.89億元、374.65億元、409.33億元、208.94億元，占公司總保費(fèi)收入的45.3%、40.5%、40.2%、33.2%。

長江商報(bào)記者注意到，陽光保險(xiǎn)的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要由壽險(xiǎn)推動(dòng)。各報(bào)告期內(nèi)，陽光保險(xiǎn)的人身險(xiǎn)子公司陽光人壽實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為378.81億元、440.92億元、497.44億元、356.45億元。在壽險(xiǎn)行業(yè)正處于改革深水區(qū)的當(dāng)下，主打銀保渠道的陽光人壽則憑借渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的快速提升，但同時(shí)過度依賴銀保渠道所面臨的的風(fēng)險(xiǎn)依舊不容小覷。

報(bào)告期內(nèi)，陽光人壽來自于銀保渠道的保費(fèi)收入占比分別為54.6%、58.9%、64.2%、70.2%。其中，今年上半年銀保渠道收入占比首次超過70%。

另一方面，陽光人壽代理人渠道保費(fèi)收入增速承壓。各報(bào)告期內(nèi)，公司代理人渠道保費(fèi)收入149.59億元、157.96億元、150.89億元、84.68億元。其中，2021年保費(fèi)收入下降4.5%，今年上半年的保費(fèi)收入占去年全年的比例約為56%。

值得一提的是，日前陽光人壽披露三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，今年第三季度，陽光人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入127.52億元，同比減少1.5%；凈利潤4.58億元，同比減少72.7%。

長江商報(bào)記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，原本以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)起家的陽光保險(xiǎn)，其財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長停滯不前。2019年至2021年，陽光財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入395.01億元、372.7億元、405.31億元，兩年間僅增長2.6%，今年上半年則為208.57億元。

其中，2019年至2022年上半年，陽光財(cái)險(xiǎn)的機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入246.13億元、241.03億元、231.76億元、125.04億元。即便車險(xiǎn)綜改已經(jīng)過去兩年，頭部財(cái)險(xiǎn)公司車險(xiǎn)增長明顯回暖，但陽光財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)保費(fèi)收入依舊連續(xù)兩年下滑，整體降幅約為6%。

值得一提的是，此前陽光財(cái)險(xiǎn)一直處于承保虧損狀態(tài)，直至今年上半年公司才實(shí)現(xiàn)承保盈利。2019年至2022年上半年，陽光財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率分別為100%、100.7%、105.1%、98.8%。其中，今年上半年，陽光財(cái)險(xiǎn)的機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)和非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)的綜合成本率分別為97.1%、101.7%，非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)再次陷入承保虧損。

需要注意的是，陽光保險(xiǎn)合規(guī)問題不斷。長江商報(bào)記者根據(jù)陽光保險(xiǎn)的招股書粗略統(tǒng)計(jì)，2019年至今，陽光保險(xiǎn)面臨銀保監(jiān)會(huì)、央行、國稅總局及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)施加的238項(xiàng)行政處罰，被處罰款總金額達(dá)到4145萬元。其中，公司共收到來自于銀保監(jiān)會(huì)及地方分支機(jī)構(gòu)172次行政處罰，罰款總金額達(dá)到3355萬元。

責(zé)編：ZB