陌陌回歸A股企望市值翻番存疑

長江商報消息 “閃退”美股因股價持續低迷，將花費7億元完成私有化

□本報記者 陳妮希 實習生 閆雪

在美國上市僅半年就準備私有化，陌陌創下了中概股閃退紀錄。

近期的中概股掀起了一波“退市潮”，繼360宣布私有化之后，近日，陌陌宣布董事會已收到CEO及大股東的非約束性私有化要約，計劃以每股美國存托股（ADS）18.9美元收購陌陌全部流通股本。

雖然從上市到私有化退市僅半年時間，但據估算，陌陌卻要為此付出7億元的代價，不僅如此，已有美國律師事務所表示，將針對陌陌私有化提議是否公平展開調查。陌陌為閃退付出的代價是否劃算？

有專家表示，雖然A股市場今年的暴漲為股民帶來了期待多年的牛市，與此同時，暴風影音、樂視等公司的股價也迎來巨大漲幅。但是隨著A股沖破5000點關卡后股市也開始寬幅震蕩，陌陌如果此時回歸，風險極大。

上市半年即任性退市

用時三年將陌陌推向資本市場，僅半年就閃退，陌陌CEO唐巖被打上了“任性”的標簽。

北京時間2014年12月11日晚，陌陌在美國納斯達克上市。當時，唐巖還信誓旦旦地宣稱要為投資人創造價值。

然而，僅僅半年之后，言猶在耳，唐巖就準備將陌陌私有化了。

6月23日，陌陌公司收到了一份來自聯合創始人、董事長兼CEO唐巖以及唐巖牽頭的財團發出的私有化要約。計劃以每股美國存托股（ADS）18.9美元收購陌陌全部流通股本，這一價格比6月22日陌陌收盤價溢價20.5%。

盡管目前陌陌只是收到私有化邀約，董事會還沒有審議通過，但由于唐巖牽頭的財團持有陌陌全部流通股本的47.8%，投票權高達84.1%。根據慣例，這種由實際控制人發起的私有化不可能被拒絕，陌陌退市已成定局。鑒于陌陌在美國上市時間僅僅半年，將創下中概股閃退紀錄。

雖然陌陌方面并未明顯透露私有化的意圖，但還是引起美國投資者的關注。第二天，美國律師事務所Levi & Korsinsky就向陌陌股東發出通知書，表示已經開始對陌陌私有化提議的公平性展開調查。該律所正在收集股東的意愿，準備代表陌陌股東發起集體訴訟。

這家律所聲稱，自己的律師在涉及財務欺詐的證券訴訟方面有豐富經驗，代表全美各地的投資者發起過證券訴訟，迄今已為投資者挽回幾億美元損失。不過，湖北法輝律師事務所彭慧東律師向長江商報記者分析，這種訴訟不會妨礙陌陌的退市進程。

“陌陌的私有化只要價格合理是完全沒有問題的，不存在欺詐股東。我想訴訟不會妨礙私有化程序的進行。陌陌追隨中概股的私有化潮流，符合公司長遠利益。”彭慧東說。

三年將陌陌推向資本市場

陌陌登陸美股之路走得并不順暢。

就在陌陌上市前一天，唐巖的前東家網易公司突發聲明，稱唐巖在網易工作期間存在不法行為，喪失職業操守、利用職務之便為其妻子所在公司輸送利益，另因個人作風問題曾于2007年被中國警方拘留10日。該消息迅速成為當時各大網站頭條。要知道，自2003年底從湖南赴京入職到離職創業陌陌，此間唐巖曾效力網易長達八年，對網易感情至深。

其后，陌陌擺脫負面影響，終于成功赴美上市，唐巖在上市當晚還隨意豎起中指。

作為一名創業者，唐巖只用了三年就將陌陌推上了資本市場。在上市路演PPT中，陌陌自稱為僅次于手機QQ和微信的中國第三大移動社交應用。

在唐巖最初的設想中，做社交并不復雜，大公司雖有優勢，但也存在市場細分的可能，不一定是非此即彼。初做陌陌時，唐巖有幾個判斷，他認為，將來在移動端一定會出現一個社交帝國，從開始就是一個移動端的東西，全新地根據手機去建立用戶關系。

為了順應商業化需求，陌陌還在改變陌生人社交的弱關系屬性上下了功夫，接連推出2.0版本、3.0版本……截至目前，陌陌已經進化到了6.0版本，陌陌公司也開始嘗試推出O2O本地生活和視頻直播業務。

5月19日，陌陌公布了2015財年第一季度財報。報告期內，陌陌總凈營收為2630萬美元，同比去年的540萬美元大幅增長383%；而且四年來首次扭虧為盈，凈利潤達到670萬美元，去年同期則為凈虧損120萬美元。當天，陌陌的股價大漲了27%。有分析稱，陌陌一季度在商業化上的探索表現較好。

退市疑受A股牛市誘惑

陌陌現在想講的故事，已經不是半年前IPO時候的那些了。

在前不久的一次公開活動上，唐巖或多或少地表示上市時間有點早，不過他認為，自己的優點就是不后悔。而沒過多久，在經過認真的思考之后，私有化就成為了他的選擇。

6月以來，中概股在美退市成為潮流，接連有完美世界、世紀佳緣、久邦數碼、易居、人人、世紀互聯、博納影院、奇虎360、中星微、航美傳媒等多家企業宣布擬私有化。而陌陌在美國退市之后，也疑為趕上了這股風潮。

業內分析認為，這些企業之所以私有化，多是因為A股市場政策利好科技公司，回歸A股可跨市套利，或是估值在“異鄉”被低估。彭博數據顯示，12家在美上市的中國公司今年以來已斥資106億美元回購股票，以謀求從美股退市回歸A股。目前，收到私有化要約的公司已有23家，創歷史之最。

對于陌陌美國退市原因，長江商報記者多次聯系陌陌方面并致以郵件，但是并未得到對方回復。

“實際上，這是很正常的事情。因為現在國內的股市比較火，很多在納斯達克上市的國內公司都想退市。另外陌陌在美國的股價也并不高，回歸A股后市值起碼會是原來的兩倍，所以投資人是有這個動力的。”電子商務觀察者、萬擎咨詢CEO魯振旺在接受長江商報記者采訪時表示。

在私有化要約之前，陌陌的股票處于長期低迷狀態。從2014年12月12日第二個交易日大跌11%開始，陌陌的股價到4月10日已經跌到了11.96美元，最低到10.82元，總市值接近21.50億美元，與剛上市時相比，股價跌幅高達4成。即便是今年第一季度財報超出預期股價后股價大漲26%，也僅達16.18美元。而此時，國內創業板上市的暴風科技連續39個漲停，股價超過300元，是陌陌的數倍。

隨著中概股嚴重低估這個話題成為今年熱點，選擇國內資本市場更容易被國內投資人認可已成為業內共識。

之前有報道稱，陌陌在資本市場的表現讓唐巖本人覺得陌陌被低估了，唐巖覺得如果晚一點上市可能會有更高的估值。但上述觀點并沒有得到唐巖和陌陌方面的證實。

“創業前，我沒想過具體目標，比如什么時候上市，能賺多少錢，但我們一開始就是瞄著一個非常大的盤子去的，和騰訊的盤子一樣大。”唐巖說，他為此感到興奮。

然而，對于赴美上市的中國企業而言，在復雜嚴厲的監管環境下，每一步都要更謹慎，隨時可能面臨做空機構的惡意狙擊和企業股東的法律訴訟。正如其他中概股，陌陌的絕大部分用戶在國內，基于中國人情與審美講出的故事，也許會讓美國投資者有些困惑。

或許，唐巖也意識到，陌陌的商業模式更適合中國，才下定決心從美股退市。

1.1億美元為任性買單

上市并不是帶著一撥人敲鐘這么簡單，為了納斯達克或者紐交所那頗為短暫的一刻，每一個中概股公司都要付出真金白銀。

“企業在享受到一定溢價的同時，必須付出的成本和代價也是不菲的。即使一家公司成功退市，能否在A股上市，以及何時上市都有很大的不確定性。”一度被解讀為“流血上市”的迅雷CEO鄒勝龍對于私有化有自己的看法。

據統計，從半年前上市到私有化，陌陌大致要花費1.1億美元。依據美國資本市場相關規定，在美國公開發行融資所需要支付的主要費用包括承銷費、律師費、審計費、印刷及其他費用等。

陌陌上市后提交的第一份財報顯示，在納斯達克全球市場掛牌后，陌陌方面獲得了來自于IPO交易和私募配售交易的總收入為3.084億美元，但真正到手的凈收入為2.867億美元。其中用于向經銷商支付傭金1740萬美元，專業費用共計430萬美元，其中170萬美元在2014年支付，其余在2015年付清。

此外，在納斯達克上市的企業每年還要支付投資者關系維護費、上市年費、法律顧問費用、審計費用和信息披露費用。這意味著，如果陌陌趕在2015年底前完成私有化，為此支付的各種費用合計約為2331萬—2346萬美元之間。

但這只是作為美股上市公司需要付出的常規代價，想要私有化的話，陌陌還得額外買單。

2014年12月，陌陌公開發行1600萬股美國存托股，發行價為13.5美元/股，而陌陌方面目前給出的私有化現金價格為18.9美元/股，這意味著，陌陌方面這次回收1600萬股美國存托股的成本是3.014億美元，前后價差約為8640萬美元。算上8640萬美元價差，從上市到私有化，陌陌大致交了近1.1億美元的“學費”，折合人民幣近7億元。

花費近億元退市，對陌陌意味著什么呢？退市對于股市整體來說會有什么影響？

“股民不會受損，陌陌退市后再在A股上市，股價會高于現價。”魯振旺認為，投資人想出錢把公眾股買回來，然后再在A股上市，那么投資人就會賺更多的錢了。“對股市來說，就是更多的互聯網公司回歸A股了，對中國股市也是一種利好。”

但也有業內人士認為，最近股市的巨幅波動，讓投資人的信心出現動搖，雖然政策面、央行都在力挺股市走出慢牛行情，但不可確定性仍然存在，陌陌此時回歸風險很大。

6月27日，在納斯達克上市的陌陌報收16.52美元，下跌3.14%。 東方IC圖

責編：ZB