21億“金控賭局”熊貓煙花能否綻放

長江商報消息 “投機性轉型”備受市場質疑，分析稱一旦資金出現問題或步湘鄂情后塵

□本報記者饒守春

當冷艷的“煙花”燃燒殆盡，火熱的“金控”粉墨登場。

4月20日，早已放出消息的熊貓煙花正式更名熊貓金控（600599.SH）。這家曾先后使用過瀏陽花炮等名稱的兩市唯一一家煙花題材企業將徹底從煙花爆竹生產商轉型為一家互聯網金融公司。

然而，對于這次大跨度轉型，熊貓煙花顯得迫不及待。4月13日，還未完成收購的熊貓煙花即宣布擬現金收購上海你我貸公司51%的股權，涉及金額或達15億元，引來市場對其“股價投機”的質疑聲一片。

而早在上個月最后一周，熊貓煙花先后密集宣布設立熊貓金融信息、熊貓眾籌、熊貓小貸、熊貓網絡支付和熊貓科技投資五家公司，加上之前向銀湖網增資1億元，其幾乎在一夜間豪擲6.5億元“押寶”金融行業。

4月22日，公司創始人、熊貓煙花董事長趙偉平對長江商報記者表示，“不方便透露太多”。他笑著對記者說：“公司正處于資產重組的敏感期，近期我不接受采訪。”

“一方面是空氣污染嚴重，煙花爆竹消費銳減；一方面是互聯網金融美好前景和較低的準入門檻�！睂τ谛茇垷熁ㄞD型的原因，4月23日，中商產業研究院行業分析師馬思明對長江商報記者解釋，煙花行業不可避免的沒落，使得熊貓煙花不得不提早轉型。

而在香頌資本執行董事沈萌看來，熊貓煙花有追求市場熱度，炒作概念的嫌疑，“很像之前的湘鄂情”。對于其未來，沈萌表示，“一旦資金出現問題，很有可能步湘鄂情后塵”。

“金控”登場被質疑“投機性”

對于在武漢做了十三年煙花生意的煙花爆竹經銷商王先生來說，以后恐怕很難進到熊貓煙花生產的商品了。

4月20日，熊貓煙花正式更名為熊貓金控。而從3月24日宣布改名到最終更名成功，只用了不到一個月。對于已經數次易名的熊貓煙花而言，本次改名熊貓金控，意味著之前改名而不改主營業務的方式，或許將徹底改變。盡管在3月24日的公告中，熊貓煙花表示煙花制造仍將是公司主要業務，但同時亦表示互聯網金融的良好行業前景，將使其“成為公司未來重點發展方向”。

長江商報記者梳理發現，熊貓煙花轉型互聯網金融之路始于去年7月9日。當日，熊貓煙花宣布，由公司下屬“孫公司”銀湖網絡科技有限公司開發運營的互聯網金融平臺“銀湖網”正式上線。“銀湖網”采用P2P網貸的金融模式，并將與擔保公司及小貸公司戰略合作。這是熊貓煙花轉型互聯網金融的第一個動作，并在去年12月31日，以1億元增資銀湖網，進一步表明其轉型意圖。

為更好地給轉型互聯網金融鋪路，今年3月23日晚間，熊貓煙花在發布更名公告后，又連發三條公告，宣布將分別出資1億元設立熊貓眾籌科技有限公司、北京市熊貓金融信息服務有限公司、5000萬元設立熊貓科技投資有限公司以及2億元設立熊貓小額貸款有限公司。3月31日，熊貓煙花再發公告，宣布以1億元設立熊貓網絡支付有限公司，一周之內，在互聯網金融領域豪擲5.5億元。

然而，熊貓煙花的轉型步伐并沒有結束。4月13日，熊貓煙花再次宣布，擬以支付現金的方式購買上海你我貸公司51%的股權。盡管交易價格并未透露，但有知情人透露，涉及金額或達15億元。

不過，對于該筆交易市場對此頗多質疑。一位P2P行業分析師對長江商報記者表示，你我貸估值在10-15億元左右，“肯定不值30億元，51%股權最多也就7-10億元”。除此之外，截至目前該筆交易并未完成，該分析師表示，熊貓煙花提前發布消息，有“市值管理”嫌疑。

所謂“市值管理”是指上市公司為達到公司價值最大化及最優化的一種戰略管理行為，亦常被人理解為“投機”。熊貓煙花提前發布入股你我貸的消息，便是希望通過這個消息，透露出公司正在積極轉型互聯網金融的信號，以其在股票復牌時刺激股價的上漲。

或許正因此資產重組事項并未完成，從3月9日停牌至今的熊貓煙花仍未復牌。

“煙花”易冷不得不提早轉型

“煙花越來越難賣了。今年春節期間，店里的煙花銷售僅是去年的一半。以前平時還能賣出一些，但是從去年開始，平時也很少有人來買煙花了�！�4月23日，王先生對長江商報記者說，現在行情不好，進貨的時候心里總要犯嘀咕，“怕進多了賣不出去，萬一受潮更虧得多”。

事實上，王先生的境遇只是整個煙花行業的縮影。

長江商報記者注意到，近年來，隨著政策的約束，以及空氣污染和霧霾問題加劇，傳統的煙花制造行業面臨巨大壓力。

4月23日，馬思明在談到國內煙花市場時對長江商報記者表示，近三年來，國內煙花爆竹產值及生產企業逐年下滑，產值從2012年的800億元下滑到去年不足600億元，生產企業也從6700家減少為4000家左右，并繼續有企業退出。

“但出口方面，2010-2014年，五年來我國爆竹煙花出口量總體呈增長趨勢，平均增長率達2.7%。最新數據顯示，2015年第一季度煙花出口量大幅增長，累計數量達61354噸，同比上升44.1%�！瘪R思明解釋。

這或許是熊貓煙花去年年報中，營業收入上升的主要原因。在今年3月末公司公布的2014年報中，煙花炮竹的收益達到了1.6億元，約占公司營收90%；而新涉足的金融和資管業務，全年營收只有1993萬元，而利潤則虧損了1743萬元。

盡管煙花銷售仍占公司主營收入絕大部分，但煙花行業不可避免的沒落導致熊貓煙花不得不提早轉型。

馬思明表示，熊貓煙花雖然作為煙花行業第一股，但隨著政策和環境污染限制，未來發展必然遭遇瓶頸，行業復蘇可能性較小，“未來煙花市場規模逐年以10%速度下降，并且市場更加集中于傳統優勢區域”。

“在企業經營方面，隨著人民幣升值和勞動力成本上漲，企業利潤不斷受擠；其次煙花作為危險品，其特殊的監管要求致使其出口渠道有限，出口方面難求大幅增長�！瘪R思明說，“熊貓煙花此動向實質上是跟隨互聯網+的大概念環境下，尋求新的增長點，發掘新的主業，實現轉型升級。而互聯網金融目前是一個新興的行業，進入門檻不高，前景較好。”

正如其言，熊貓煙花雖然只在去年7月才開始涉足互聯網金融，但其年報顯示，公司旗下P2P平臺“銀湖網”已實現盈利。在涉足P2P領域的五個月中，銀湖網總資產達到1678.76萬元，營業收入1540.57萬元，公司凈利潤為69.07萬元。

4月22日，長江商報記者致電熊貓煙花創始人、董事長趙偉平，希望其簡單談談公司轉型的相關問題，但電話中趙偉平笑著對長江商報記者表示，“公司現在處于資產重組的敏感時期，我不方便接受記者采訪”。

跨度驚人暗藏隱憂

“今天，為了企業的未來，為了我心中的夢想，我義無反顧重新開始，將熊貓煙花更名為熊貓金控，不成功便成仁！會以渡不可渡之河，越不可越之山之精神，誓將革命進行到底！”

當熊貓煙花創始人趙偉平在微博上寫下這段話，表示將把“互聯網金融”這場“革命”進行到底時，資本市場并未因其這番“決心”而消除心中的質疑。

作為熟練騰挪和產業整合的高手，趙偉平曾在媒體前豪言“什么賺錢做什么”，而梳理其歷次資本運作，“減持”一詞與他如影隨形。

2006年，趙偉平以1.53億元從瀏陽市財政局手中收購ST花炮（熊貓煙花的前身）3567.8萬股股權，并成為了公司的實際控制人。但2008年，其股權解禁后，趙偉平先后14次減持熊貓煙花股份，累計套現約7億元，股權亦從最初的52.39%降至27.39%，近乎腰斬�？鄢�入股時的1.53億元，趙偉平凈賺5.5億元。而在去年3月，熊貓煙花擬斥資5.5億元收購影視企業華海時代，盡管最終在掙扎9個月后宣告失敗，但消息甫一發出，熊貓煙花連封四個漲停板。盡管目前熊貓金控仍處于停牌階段，但在“互聯網+”備受市場矚目的當下，已放出徹底轉型互聯網金融的熊貓金控，在股票復牌股價大漲后，趙偉平是否因此而再次減持，目前仍然充滿疑問。

除去市場對趙偉平資本運作方式的詬病，大家對熊貓煙花徹底轉型為互聯網金融公司似乎亦不信任。交易并未完成便提前宣布收購你我貸，以及重組還未完成即改名，種種動作表明熊貓金控此番重組或是以股價波動為目的而進行，亦具有較強的投機性。

馬思明表示，熊貓煙花尚處于轉型初期，“不排除公司處于試水階段或者投機性轉型”。

“熊貓金控此前動作與之前的湘鄂情轉型極其相似，均為先尋找市場熱點，繼而更名但并無實質性動作�！鄙蛎葘﹂L江商報記者表示，互聯網金融并不如想象中那么容易做，市場利潤率也不高，“想要做好，不僅需要充足的資金要求，還需要專業性極強的團隊”。

“互聯網金融需要互聯網和金融兩方面的要求，”沈萌說，“現在熊貓煙花兩方面都不滿足。金融上，它收購的公司并非主流企業，沒有成熟的架構；互聯網方面，它也沒有專業的團隊支撐。即使往好的方面想，它目前公告上透露的內容也沒有滿足它轉型的積累需求�！�

沈萌表示，倘若熊貓金控戰略規劃不當，使得財政壓力過大，“不排除在巨大壓力之下步湘鄂情后塵”。

營收

1.86億元

10.83%

煙花銷售及

焰火燃放

營收構成

7.28%

煙花銷售及

焰火燃放

營業成本

18.57%

81.43%

煙花銷售及

焰火燃放

利潤比例

凈利潤

-1743萬元同比-1.17%

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責編：ZB